你可能錯過的大機會型態(3) – 革新! 2012年製藥公司森林實驗室苦海執行長,生命淬鍊事業智慧

七月 09, 2015 2 Comments by

機會存在於生命轉折處,這句話來形容森林實驗室 (Forest laboratories Inc.) ,十分貼切。

 

這間公司的執行長,霍華˙所羅門(Howard Solomon),更是將生命經驗投注於事業經營,踏上艱辛道路,並帶領這間小公司變革成功的靈魂人物。

 

這是一個曲折的故事。索羅門原本人生十分順利,他頭腦好、有幸福的家庭,兒子也非常俊秀,事業更是順利,儼然是所謂的人生勝利組。

 

直到命運跟他開了一個玩笑……

 

他的妻子發現自己罹患了絕症,所羅門覺得,在這個時候,老婆最需要幫助的時刻,全家人得要一起共度難關。然而,他的妻子飽受病痛摧殘,卻不這麼想了。她知道自己不可能恢復健康。有一天,他的妻子在吃完早餐,趁家人不注意時了斷自己的生命。。

 

愛妻的過世,帶給索羅門非常大的打擊。然而,命運還沒放過索羅門。索羅門的兒子,在母親過世之後,極度悲傷,後來罹患了非常嚴重的憂鬱症。

 

於是,索羅門失去了妻子,兒子的健康也大受影響。他開始注意到,這世界上有非常多的憂鬱症患者……

 

這時,他擔任顧問的森林實驗室,隱約給了他一個暗示,他要從這裡,重新找到人生再出發的方向。

 

森林實驗室,正如其名,一開始只是小實驗室,專門幫大藥廠進行研發實驗的外包服務,在同業之外,名不見經傳。

 

但該公司核心研發技術,卻是藥物效果傳導不可或缺的「控制釋放技術」(controlled-release technology)。森林實驗室原本有可能就這樣抱著核心技術,擔任大藥廠背後眾多的幕後功臣。

 

1977年,因為當時的執行長違反公司規定而接受調查,擔任外部顧問與第三方調查員的所羅門,在調查任務結束、原執行長請辭後,峰迴路轉被被董事會聘為新任執行長,從此展開他帶領森林實驗室命運大翻轉的奇妙旅程。

 

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所羅門與他的兒子。圖片來源:BusinessWeek

 

森林實驗室原本也有擴張的策略,只是走錯方向,風馬牛不相及的經營著食品跟維他命的業務。所羅門思考過後,將非核心且難以成長的食品與維他命部門賣給其他公司,專心發揮其核心技術的價值。

 

但只靠技術的藥廠,成功機率很低,需要自有一套完整的製造與研發能力,才能在藥廠這條路上走得長遠,因此森林實驗室透過一邊製作學名藥、一邊尋找打入專利藥市場的機會。

 

森林實驗室規模小,現金流有限,更需要將每一筆研發資金的效能發揮到最大;因此很明顯的,大藥廠耗費數年與鉅額投資推廣專利藥的那條路子,森林實驗室絕對走不得。

 

漫長努力,機會之門終於開啟。所羅門為了醫治兒子的憂鬱症,在照顧過程中,他尋找較無副作用的藥物,終於,他發現一款正在歐洲發行的抗憂鬱利基藥物,對恢復兒子的健康,有極佳效果。

 

當時此藥在歐洲市佔率約四成 (在瑞典更高,為五成)。研發藥廠也曾向美國大型藥廠投石問路,推銷此藥,但大藥廠紛紛拒絕,因為在他們眼中,銷售這款藥物利潤規模不夠大,就算藥效好,他們也不願引進。

 

但對森林實驗室來說,這正是千載難逢的機會。這個契機也促使森林實驗室發展出一套獨到的藥品開發模式,作為突破口。新的事業模式,不需從頭到尾主導藥品研發,而是從美國以外的地方發現利基藥品,經改良後再獲得美國的經銷權。森林實驗室為這款藥物正式命名為Celexa。

 

Celexa在美國FDA核准後正式上市,獲得極大的成功。也讓森林實驗室有機會累積研發資金,在Celexa專利到期後,順利推出它的新版本Lexapro。Lexapro是對現有的產品進行微幅調整,使它的生產者能夠在一項專利到期的時候,再重新申請一項新的商業專利。

 

一連串的精密策略的執行成功,讓Celexa與Lexapro營收翻倍成長,森林實驗室自此擁有龐大資源壯大自己的研發與行銷團隊。其後他所橫跨的專門科別利基藥物也越來越多,除了中樞神經相關的藥物例如抗憂鬱、躁鬱、阿茲海默症、纖維肌痛症等治療藥物外,也有治療心血管與呼吸道相關疾病的藥物。

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這樣的游擊戰術奏效了,森林實驗室開始持續尋找研發夥伴合作開發,將研發風險分散。但在踏入專利藥領域的同時,隨之而來的就是專利到期的風險。專利藥一旦沒有專利保護,其他藥廠都可製作類似成份、療效的藥物,且成本更低廉,會打擊原研發藥廠的營收。2012年森林實驗室就因Lexapro專利到期,隔年營收即大幅下滑,而專利到期、營收縮減也導致森林實驗室市場價格大幅滑落。

 

 

我們就在此時著手布局,進場持有森林實驗室的股權。從2012年開始擴充我們投入森林實驗室的資本規模。

 

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我們早已注意森林實驗室許久。該公司的變革轉型,讓森林實驗室的事業模式,有了穩固的護城河,而研發創新能力和穩定的生產力,更是令人欣喜的亮點。該公司執行長索羅門以堅忍不拔的意志力,推動整個事業的躍進,有這樣的經理人掌舵,更是令我們放心。

 

之後,森林實驗室持續善用它靈活的研發策略,遞交新藥申請,在專利到期銷售銳減後的一年,適時回補降低的營收。市場價格更是水漲船高。

 

而在2014年,另一個轉折出現,專做學名藥的藥廠Actavis想尋找改善其營收結構、提升利潤的方法,相中森林實驗室,認為其利基藥物的開發模式正是他所缺乏的,市場價格也算合理,因此兩者一拍即合,Actavis在2014年以280億美元、相當於每股98美元的價格,收購森林實驗室,成為兼顧專利藥與學名藥發展的藥廠。

 

此一收購價格,雖然已遠比我們當時的投資成本高出許多,但仍不免令人扼腕。因為以森林實驗室豐沛的生產力,該公司絕不只有280億美元的身價!所幸,森林實驗室的股東仍可換股持有Actavis的股權,持續享有這些優良事業帶來的生產力。

 

所羅門的生命經驗,與森林實驗室,相互輝映,成就了事業,更將許多人的靈魂從憂鬱深處拯救而出。我們相信,這正是投資於良好事業的真實意義。

 

而像這樣投資事業的故事,還有更多……!

 

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