別以「價值投資」誤解投資事業

九月 19, 2014 No Comments by

網路上流傳一幅有趣的插圖,巴菲特笑呵呵的舉起雙手,彷彿施展魔法般,鈔票環繞周圍……上頭有著大大的字體,"VALUE INVESTING IS THE ANSWER!" (價值投資,就是答案!)

 

常常有人疑問,巴菲特的投資觀念,師承價值投資之父 – 葛拉漢。那麼,巴菲特所領導的波克夏事業集團,是否就是價值投資的產物?

 

我們應該將插圖中的驚嘆號,改為問號。因為,價值投資絕非一切的答案,巴菲特波克夏投資事業集團的成功,也不能和價值投資畫上等號。

 

價值投資通常是採取「買低賣高(或買進持有)」的「操作模式(Operating Model)」;

 

投資事業則是「買進(存貨)、並持續管理」的「事業模式(Business Model)」。

 

這二種模式在一般人來看可能差異性是很小,但拆開來看的話,投資事業的做法是積極的管理,而價值投資則傾向消極的持有、等到滿足點一到,仍會大舉出售。

 

而最重要的是,所謂價值投資,並沒有「事業化」的管理策略在裏頭。若忽略了這一點,則你看巴菲特波克夏事業集團的成功、乃至於法國LVMH事業集團的成功,都失之偏頗,看得不真確。

 

以比喻來說,價值投資是選擇價格最低的租賃(短期、長期)模式,無論如何,總要歸還;投資事業則是選擇自己最想擁有的車子,擁有自己的車子後,他能為你帶來不斷增加的生活體驗。

 

對於嫻熟於交易操作、大多只看到「股票」而不見「事業」的人,似乎也不容易跨出自己思考的框架,站在巨人肩膀上去看世界的變化。

 

只用巴菲特所師承的「價值投資」,解讀他的所有作為,這其實是一種誤讀。

 

因為,巴菲特的「投資事業」觀念,其實,正是來自於價值投資之父葛拉漢在其傳世著作中的提點。

 

會出現這種現象,或許是因為葛拉漢把這觀念寫進書本的最末章節。認真把書給看完的人,恐怕並不多…….

 

圖片來源:Inside Value Investing (http://www.royalnotevalue.com/2012_02_01_archive.html)

 
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