讓你在資本配置決策上犯錯的五種偏見

一月 22, 2013 No Comments by

在經過長遠的演化後,大腦已自動發展出快速得出結論與化繁為簡的歸納能力,這些能力在遠古時代,確實能幫助人類做出攸關生存的判斷,但相對而言,這並非理性且完美的計算機…

 

 

 

在經過長遠的演化後,大腦已自動發展出快速得出結論與化繁為簡的歸納能力,這些能力在遠古時代,確實能幫助人類做出攸關生存的判斷 (例如:那隻動物被很多人追逐,看起來像可以食用,那它應該能當午餐),因此大腦是一個擁有驚嘆能力的神奇器官;但相對而言,他並非理性且完美的計算機,在方便能力的背後,隱藏著偏見和缺陷,會誤導我們做出不理性的決策、造成許多麻煩。因此,必須在決策過程中判別出這些缺陷,並以反思對抗這些既定的盲點。以下會以五個常見的缺陷為例。

 

缺陷一:過度相信自己與過度樂觀

大腦會說服每個人對自己的判斷有信心,這當然是好事,畢竟作每個未知決策前最需要的就是因自信而生的勇氣、而這些會激勵人多所嘗試;但如果在思索與制定資本配置策略時,過度自信可能反而變成致命缺點。

 

經過一些實驗,行為經濟學家得到一些結論— 人類害怕曝露自己的無知,所以在回答問題時會傾向於給一個精確但錯誤的答案,而不是模糊、範圍較廣但卻正確性較高的答案,因此當預測不確定因素時,會不切實際的追求過度樂觀的準確值;另一方面,過度自信就會衍生出過度樂觀— 相信自己的前途一片美好,而低估自己出錯的機率,那會讓執行結果跟自己的預想大相逕庭。所以,在依照自己的專長研擬資本投入與配置策略後,通常還必須擁有質疑自己決策的能力,思維才算完整。

 

缺陷二:現狀偏見

人們傾向於因為厭惡可能的損失,而將事物保持原樣。也就是說,如果做了一個決定後會贏5塊錢或輸5塊錢,人們會傾向不做決定,因為比起可能取得收益而產生的快樂,人們對於損失風險的規避會更強烈。因為擔心轉換資本配置後會以貶值告終,因此無法做出理性的選擇、透過調整平衡自己的組合。

 

另一種類似的偏見,會使人們強烈希望守住自己擁有的東西—只要透過擁有這個動作,就會讓這種事物變得對擁有者更有價值。現狀偏見、規避損失會使人難以改變自己的資本配置情況、或誤導人們做出錯誤的決策。要成功扭轉局面,往往需要果斷地與現狀決裂,並對資本投入的組合進行持續調整。現狀不總都是錯誤的,但需要能夠辨別現在的方向究竟是在真正正確的軌道上,還是只是因為內心偏見而誤認這種方案是穩當的。通常最佳的策略是透過嚴謹思考與驗證後購買並持有,並且抵抗在價格下跌時的心情沮喪。

 

缺陷三:追隨者效應

遵從別人的見解是人類的本能,也是心理學上的通用原則,可沒有哪隻旅鼠因為遵從而被譴責,故意唱反調只會讓自己孤軍奮鬥;犯錯固然糟糕,但如果又在孤軍奮鬥時犯錯,有可能造成的損失一樣,但自我感覺卻會加倍不良好。做決策難免受到群體的壓力,但隨波逐流的答案通常是錯誤的,因此應該找出不同尋常的新策略作為自己的目標。

 

此外,另一個衍生的缺陷,就是很多人都會從最有名望的人那裡照抄其作法,但通常結果都不適用。盲目是大腦最致命的缺點之一,它可能會導致你堅持不適合、且注定要失敗的資本配置策略。但當你所遵循的是強勢人物的想法時,這迷思就很難被發現,因為我們會很容易想仿效具領導能力之人的想法。當然,如果榜樣是正面的,這種想法可能會成為積極向上的力量;反之,負面的榜樣通常不可避免成為錯誤的來源。不明究理或不加調整的仿效,通常只會導致悲慘的後果。

 

缺陷四:心理會計

面對投入,人們會對自己偏愛的觀念、理論、或對企業行為的解讀表現出特別寬容的心態;但對自己懷疑的則特別嚴謹。類似行為經濟學家Richard Thaler所說的「心理會計」-「一種根據資金的來源、歸屬以及消費方式,對資金進行不同的分類與處理的傾向」。因此只因為特別的偏好而放鬆對既有思維的審查,就可能掉進同樣的陷阱。或是認為自己過去的判斷都是正確的,因此不會反思或設想自己可能的缺失,最後會將過去累積的成果,跟賭徒一樣逐步輸掉而不知不覺。所以,必須確保用一致的標準來評估所有投入,無論屬於哪個類別,每一元付出的成本始終都是相等的。這樣,你就可以確保用較客觀的標準評判所有投資,對於投入任何新萌芽、或號稱特別有前景的事業類型都要加倍小心,而非加倍寬容。

 

缺陷五:定錨點效應

大腦有一個會讓人陷入困境的獨特缺陷,稱為「定錨點效應」。如果告訴某人一個數字,然後讓他預估一個與該數字毫無關聯的事,他的估計結果,通常會潛意識將聽到的數字當做一個標準。定錨點效應會讓人以過去的經驗為依據,認為同樣的情況會延伸到未來,例如基金經理人通過展示過去的記錄,會在消費者的頭腦中產生根深蒂固的印象:未來這基金的業績將名列前茅。但一次又一次的研究表明,過去的良好績效與未來的績效在統計學方面並無關聯。因此如果「定錨」於過去,可能是十分危險的。

 

了解大腦的缺陷有助於讓你反思、並且想出繞開它們的途徑。了解這些還不足以根除錯誤,因為貪婪、傲慢與不嚴謹的分析,都會不斷產生更多錯誤。不過,明白了根植於人類思考與決策過程中的某些缺陷,可能有助於降低犯錯的機率。資本管理的本質就是要以系統化的研究,降低這些思維陷阱產生的機率,與各位共勉之。

 

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