面對市場波動 必須Hold得住

一月 22, 2013 No Comments by

在一年後竟然是賠錢?早知是這樣的結果不如當場花光算了,所以決定實現虧損把錢拿回來花掉,但是又想到仍有嗷嗷待哺的寶貝、理想中溫暖的家園、及每年出國一次的承諾,身為一家之主只好硬著頭皮再次投入資本市場去尋夢,但殘忍的事實是,再過一年還是面對同樣的窘境。

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今天不談複雜的投資策略,也不談艱澀的企業分析,要來談談一個簡單的概念──為何投資人要耐心持股。

 

首先來討論一個研究成果,根據GMO資產配置小組的研究,從1871年開始至2010年,每年都買進S&P500指數然後比較持有 1年與5年後,其資本成長的貢獻因子。

 

持有1年者,主要的貢獻因素來源為股價變動,佔了近70~80%的貢獻度,而股利發放則是佔了20%,股利成長占了10%;

 

聽起來很合理,不是嗎? 買股票賺價差天經地義,難道是賺資本損失產生的稅務折抵嗎? 我想這應是多數投資眾都認同的結果,但是貢獻度不表示一定是正數,2000~2009股價變化的貢獻度約為年均 -6%,聽起來糟透了不是嗎?

 

歲末領了獎金加上省吃儉用一整年,犧牲眼前的消費加上每晚熬夜研究而做成投資決策,在一年後竟然是賠錢?早知是這樣的結果不如當場花光算了,所以決定實現虧損把錢拿回來花掉,但是又想到仍有嗷嗷待哺的寶貝、理想中溫暖的家園、及每年出國一次的承諾,身為一家之主只好硬著頭皮再次投入資本市場去尋夢,但殘忍的事實是,再過一年還是面對同樣的窘境。

 

事實上投資人如果能夠多幾倍的耐心,hold住的情況可能大大不同。


持股5年者,主要的貢獻因素來源為股利發放與股利成長,兩者約佔80%的貢獻度,而股價變化則下降到20%,雖然2000~2009的年化報酬仍舊不理想,但股利與長期持股能將 -6%的年均報酬拉高至 -4%;


事實上,S&P500從1871~2009年的年化投資報酬率約為8%,其中6.5%是來自於股利,1.5%才是來自於股價變化。這樣的結果可能會讓人不解,買股票的目的不是為了賺價差嗎? 但是賺價差真的做得到? 還是說的到而已! 投機大師科斯托蘭尼說過,宣稱能夠低買高賣的人,一定是個騙子。


過去投資人可能常聽過,成功投資的重要條件就是耐心,但是耐心並非期待不切實際的幻想,資本市場中的確存在那些黑馬飆股,但多是可遇不可求。反之以被動策略投資S&P500然後hold住,就能比來回進出市場更輕鬆並獲得更高的報酬,如果再加上適度的企業分析與價值計算,在價格偏低的時候持續投入營運良善的企業,長期資本成長是可以樂觀期待的。



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