CIEIA:中國投資公司海外投資回報下滑,肇因於投資環境風險及委外代操

八月 11, 2014 No Comments by

中華投資環境策進會(CIEIA) 編譯

根據彭博事業周刊的報導,總值6530億美元的中國投資公司(China Investment Corp., CIC),去年在海外投資的回報率下滑。主要是受到全球金融市場的波動性提高,侵蝕了投資組合的價值,該公司也隨之降低了債券的持有部位。

 

總部設於北京的中國投資公司,於近期公佈的2013年報指出,回報率由2012年的10.6%,降至 9.33%。但由於該基金亦持有數家國營銀行股份,淨利則上升了百分之十二,達到869億美元的水準。

 

由於2013年的成績不佳,將使該公司總裁丁學東的壓力更為沉重。必須在烏克蘭、及中東情勢日益緊繃,以及阿根廷債務違約等消息不斷衝擊下的全球股市,找到提振回報率之道。尤其在政府監察機關,認為該公司在2008到2013年間的12項投資,未做好事前審查工作、而導致虧損,判定經理人失職後,該公司在六月時宣誓,將努力改善海外投資的管理。

 

丁學東在年報中表示:「由於全球經濟復甦的過程中,仍然存在相當的不確定性,故在投資案的來源取得上,難度更為提高。所有的全球機構投資者,都在投資的實務、及獲利的產出上,面臨了龐大的壓力。」

 

年報中亦指出,中國投資公司在投資組合中,增加股票、及降低債券部位的「微調」行動,在結果上令人滿意。該公司同時也自海外的十數項直接投資案中,全數、及部份退出,獲利頗豐,但未提供詳盡資訊。

 

根據中國投資公司年報的數字,投資上獲利了結的部份,較之前成長逾倍,達到39.5億美元,但在整體市價上則減少了兩成,成為98億美元。

 

該公司在海外投資上的回報,相較於去年MSCI世界指數24%的成長率,有著相當的落差。

 

該公司表示,截至去年12月31日,上市股權所佔的比例,增加了8.4個百分點,成為40.4%。固定收益證券則減少2.1個百分點,成為17%。對沖基金、及「套利戰術性」等另類金融工具,也降低比例至11.8%。

 

Z-Ben顧問公司則在電子報上指出:「CIC去年的回報率,亳無疑問是由於資產配置的大幅變化。即減少絕對報酬工具、直接投資、及固定收益,轉而加碼到股權投資上。

 

年報中提到,美國佔CIC上市股權投資的比例為46.1%,較前一年的49.2%減少。在產業別中,金融業的比例仍高居第一,比重由前一年的22.3%,提升到22.9%。

 

在私募股權、基礎建設、及房地產等長期資產方面,佔基金的海外投資組合比例,則由前一年的32.4%,下滑至28.2%。專門研究主權財富基金的機構GeoEconomica指出,此一趨勢「有點不太尋常」,因為此一類型的投資者,通常會逐漸提高長期資產的比例。

 

該機構進一步指出:「此一比例相對減少,顯示出投資環境,愈來愈受到政治力的干擾下,可能成為CIC必須支付的政治風險溢酬。」

 

丁學東在年報上,也強調此一「投資上的保護主義」,將成為新的挑戰,但並未深入說明。

 

新加坡政府的官方投資事業,淡馬錫控股公司,則在上個月公布今年第一季的資產,增幅僅有3.7%,不到去年同期成長率的一半。主要是受到亞洲部位的拖累,儘管歐美經濟景氣復甦,淡馬錫已大幅提升相關資產的比重。

 

中國審計署在六月18日,針對去年中國投資公司的審查結果指出,CIC在財務及資訊方面的管理不良,在海外投資的會計方針上「不夠嚴謹」,在人事管理、及責任歸屬的規定上也不明確。中國投資公司次日即宣誓,將針對相關問題予以修正。

 

該公司在年報中指出:「我們在上市股權的投資方面,將針對委外代操經理人的選擇、及評估流程加以改善,設置溝通機制,加強委外代操經理人的目標衡量、及調整能力。而在長期投資上,我們一方面積極找尋好的專案,另一方面則加強投資後的管理,以維持專案的品質。」

 

反觀台灣,由於欠缺此類主權財富投資的建置,使得龐大的社會財富,無法透過海外投資,獲取經濟轉型、及開源再造的潛力。中華投資環境策進會指出,民間個體及組織,應透由自主管理的精神,將本身原有事業盈餘中的一部份,用以建置「投資事業」,追求與中國投資公司、與新加坡淡馬錫控股一致的方向,用海外投資來取得本身經濟上平衡、互補的長期效果。

不過,由前述說明中,也可觀察到目前主權財富投資,所經常採用的「基金式管理」,以及「委外代操」作法,就是造成近年來成效不彰的主要原因。有鑒於此,投資環境策進會建議,在個體組織的投資事業規劃上,應該成立與本身既有事業平行的公司架構,並賦予其獨立自主的管理權力,以原有事業、及投資事業的双管齊下,為組織本身的未來,奠定更穩健的基礎。

 

原文索引:

China Sovereign Fund Says Returns Decline Amid Volatility

http://www.businessweek.com/news/2014-08-08/china-sovereign-fund-cic-says-2013-returns-fall-amid-volatility

 

 

 
 
 
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