研究: 善用資本力 為你投資創新局

七月 24, 2014 No Comments by

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相較於一般投資人或金融機構對於市場、甚至是市價分析的方法,你應該使用更具意義的數據,來衡量公司成長的潛力,也就是「資本力」。

相信有人會問:資本力怎麼算?簡單來說,就是資本的生產力。亦即你的投入,可換取到的資本,再透由事業經理人的配置,所能產出的經營成果。如此計算出的「產出/投入」比值,應是最能衡量出一項投資,在生產力強弱上的有效指標。

 

相對於一些投資上常用的財務比率,如投資報酬率、資產報酬率(ROA)、及權益報酬率(ROE),可能因為追求比值的極大化,而故意減少分母(即投入)、甚至趨近於零的人為偏差出現。資本力針對此缺失,加以改良及突破,特別注重一項投資,以成本價格所可換取到的資本多寡。若換取的量太少,無論在投入資本回報率(ROIC)的數字上多麼好,整體的資本力都無法有令人滿意的結果。

 

若資本力高,就表示投入該事業的成效,值得期待。當然,短期內仍然有許多不確定因素,會影響成果變化。然而,根據本團隊長期研究,高資本力 = 未來的高資本成長力,此一結果已被證實。值得注意的是,資本力時時刻刻在變化,短期與長期亦可能有很大的差異,必須有效掌握資本力的變化,才能擁有更多成長的機會。   「投資必有風險」,相信所有投資人都聽過。若能在資本力的協助之下,成立「投資事業」,你將會發現,真正需要注意的風險,不是股價的波動,而是事業的營運到底有沒有產生成效。

 

投資事業需要一組具備資本力的企業組成,若你對一些特定事業類型(比方有人偏好時尚產業)有特別偏愛、而要加入投資事業陣容,雖然滿足了喜好,但不一定會讓投資成效更好。

 

當然,你或許會認為,建立了高資本力的投資事業,是否就可以放著不管、靜待成果展現了?   事實絕非如此。若這些事業組合都有高達 10~15 的資本力,那在「Buy and Hold」(買入、持有) 後,應可在未來展現高於目前10%以上的生產力。

 

但若能積極運用「微調管理」的方法,也就是「Buy and Manage」,充分掌握市場帶來的機會,則可再多出 4% ~ 8% 的年成長率,長期複利效果下來,雖是相同的事業內容,在Buy and Manage的積極管理下,整體成長空間將超出你的預期。

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以實例來說明,選出去年5月時,我們計算出長、資本力約為10的5個美國事業,預計各10000元資本投入,以程式語言撰寫出「微調管理法則」,計算至今的成長力,結果如圖所示。

 

藍線為在資本投入後所能得到的直接成長;紅線則為本團隊持續管理後的成長(納入調整產生的成本)。由圖所示,一開始的管理成效受制於公司成長空間及調整成本,無法有效增加,但是在管理後都能將風險降低,也就是高於藍線波谷,並持續累積潛藏的能量,在最後反而能利用營運低迷時增加成長空間及機會。

 

結果顯示,2013年5月1日至2014年7月18日,這個投資事業經由Buy and Hold,可得成果為34.7%,相同時間的 S&P 500 成長率為24.6%,很符合本團隊資本力為10等於約10%的假設。   但在相同情況下,積極管理後,成長率可增為38~42%,這僅是程式固定的計算結果,若是加上人性化管理及資訊系統的細微導入,則期待豐碩成果的機會更大。

 

當然,計算只能得出數字。真正能有效掌握經濟脈動、事業經營、及其生產能力上的變化,才是資本成長的關鍵。誠摯地希望更多人,能將現有的資源(如資金)、及資產,加以「資本化」,投入到事業裡活用,建立自己的投資事業,以實際行動對抗不景氣;也讓自己在面對未來時,因為擁有足夠的資本,而更加信心滿滿。

 
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