美指數型基金表現比巴菲特更強 !?

三月 17, 2014 No Comments by

Exchange Traded Fund前些日子,最新年度的年巴菲特的股東信發佈了,在巴菲特亮眼的投資成果下,有些媒體開始報導、建議去購入美股指數基金。對於這樣的報導,我們並不意外,原因在於能長期持有股權,且花時間研究的投資人並不多,看好長期美股成長率情況下,很多人有這種錯覺,覺得花些手續費、就能擁有美國企業的成長力,也算不錯的選項。

值得注意的是,去年巴菲特所管理的波克夏(Berkshire)的成長率為18.2%,遠低於S&P500的32.4%,多數人以此二數字的差距來質疑巴菲特的投資績效。這點非常有趣,因為投資若僅看一年,容易讓人沉醉於短暫的美好,也同時忘卻過去的低迷,卻少有人去注意波克夏的年化成長率為19.7%,而S&P500僅有9.8%,相較於第一年的投入數字,至2013年底的整體回報為波克夏的6935.18倍,比上S&P500的98.41倍。相較之下,時光若能回到1965年,會有人選擇指數型基金(如果當時有相同商品的話)嗎?

藉由最新一期的股東信數字,我們也來探討這其中的有趣之處。下圖為波克夏(藍線)、S&P500(紅線)及利率為5%複利定存(綠線)的回報(Return)時序圖,數據結果與巴菲特提供有些許誤差為計算精度問題,影響不大。左圖為巴菲特正式接掌波克夏的CEO(1965年)後,可看出與S&P500及複利定存隨著時間變化的極大差距(注意Y軸為對數進位)。或許有人會持疑,當時與近期的局勢無法比較,因此進一步比較近期的結果於右圖。

 

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右圖為1999年至2013年的部份,經計算過後得知為近期投入美國股市的最差時段,也就是說,在此前或後投入1元至2013年,皆能得到高於1.64元的回報;而複利定存可得1.98元的回報,前提是要真的能有5%利率且完全不能動用。但波克夏可有3.56元的回報,遠遠超過其他二者。若選以美國股市最佳時間點於2009年投入,S&P500的回報為2.28倍大於波克夏的1.91倍及5%複利定存的1.28。此外,這些計算除定存應無其他收費外,並沒有包括基金手續費等其他費用。

算了那麼多數字,雖然都是過去式,但確實能帶給我們一些投資上的見解。無論怎麼選擇,相信多數人仍信賴巴菲特的投資原則;在看了這些比較後,應對於這些投資方式有些許瞭解,雖然我們無法回到過去,但是我們可以從現在開始。

在此,我們對這部份的投資比較整理出以下簡單結論:

1.長期以事業角度經營投資,雖不見得能達到最大化回報值,及早投入且不間斷,才能藉由不斷地成長累積資本,且經得起考驗。

2.近期難有利率超過5%的複利定存商品,且除解約外無法因應臨時需求而動用。

3.雖然指數型基金手續費較為低廉,無論成長與否都將持續扣款,金融機構享有的優勢,遠大於投資人。

 
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