CIIB 精選書摘》 要創造就業機會,先創造股權投資

九月 09, 2013 No Comments by

談到悶經濟,大家都很苦惱。尤其是悶經濟帶來的失業率問題,或者是一個人才卻沒有適合他的土讓茁壯。而我們在前面的文章談到,解決悶經濟、經濟起步的關鍵,就在投資智慧資本。

 

那麼,是誰來擔任這項關鍵角色,又是怎麼來做這些關鍵任務呢?

 

此外,現在各國政府所困擾的失業率問題,其實也反映了有些珍貴的智慧資本無以為繼的情況,怎麼做才能避免?

 

艾德華.康諾(Esward Conard)在《經濟復甦的手段,與意外後果》一書中指出,在這個問題上,政府的作為,幾乎是沒有什麼太大作用,若是想要像前幾年一樣,大力扶持某些產業,甚至在產業面臨衰退時、運用國家資源去拯救,結果恐怕會是徒勞無功。

 

這不禁讓人想起也就在幾年前,政府面臨 DRAM 產業難題,也曾想大舉介入整合,但是說真的,對任何企業來說,資本、資源的配置,what to do  、甚至 how to do,都是一大難題,更別說是政府以空降之姿,才剛踏上戰場就要訂戰略、灑下大把銀兩,不能不說是一個豪賭,也當然無法真正解決「慘」業問題。

 

因為,分配資源的動作相形之下簡單,但是要明智地分配資源、創造價值,卻非常困難。

 

此外,政府要做資源分配的事情,首先就是得先備齊資源,這些資源,從何而來?

 

通常就是增稅。

 

康諾認為,這項舉措,反而會讓投資者卻步,不敢再奮力承擔風險、進而推動經濟成長。而新創企業若不能如雨後春筍般增加,那麼健全的商業就會面臨萎縮,「增加消費與增加投資不同,增加投資會讓未來的稅基成長,就能用來償還政府增加的債務。」康諾在這裡指出了投資的真正意義:

 

擴大未來成長的基礎,提升抵禦的能力,越多的股權投資、事業投資,就將帶動工作需求,從而讓經濟成長。

 

以下是透過大是文化授權提供的《經濟復甦的手段,與意外後果》書摘,與讀者們共同分享討論:

 

要創造就業機會,先創造股權投資

 

如果政府投資不成功,我們不只是浪費了本來可以好好運用的資源,也讓高技能勞工必須面對職涯再次生變。政府投資次貸就造成了這個結果 — 把大量熟練的人力轉移到難以為繼的經濟努力上。經濟要好,必須依靠最有才幹的人的生產力,讓這些人的職涯生變,會使生產力倒退。

政府沒有能力取代私部門做好風險承擔與投資,所以無法阻止虧損與破產的發生,也無法成功地把資源重新配置到最理想的地方。許多虧損無論如何就是避免不了,無論政治人物是否干預,佛州的營建商最後都得破產。

就算沒有特殊利益團體爭奪分配資源的掌控權,立法者選擇投資專案時,著眼的也不是經濟上的可行性,而是爭取選票的能力。因此他們設想的措施,一定是把價值從少數人身上,轉移給廣大的選民—主要是從少數的投資人,轉移給多數的消費者。政治人物做的是重新分配價值,而非創造價值;創造價值非常困難,重新分配卻很簡單。

大部分選民會花光賺到的一切,幾乎沒有儲蓄,投資更是少得可憐,因此,他們幾乎沒有承擔任何風險。試問哪一個尋求連任的政治人物,會要求選民降低消費好讓政府增加投資?不,政治人物為了連任,只會迎合選民的要求—主要是把有錢投資人的收入,重新分配給他們,這個選民最喜歡了。

如果政府的振興經濟計畫像歐巴馬一樣,是把借來的錢用於增加消費而非投資,而未來最有可能的加稅對象是成功的風險承擔者,請問誰最有可能降低風險承擔,來回應政府擴大支出呢?這些承擔大量高風險實驗的投資人。

 

克莉斯汀娜.羅默的研究,更加證實了「今天增加支出所造成的明天加稅,會減少今天的投資」的說法。她在二○○八年十一月發表的研究報告(改變稅率對總體經濟的影響)(The Macroeconomic Effects of Tax Changes)中,其結論是:「加稅會造成經濟高度緊縮,其影響非常巨大強烈,而且比其它措施的影響都深遠……最顯著的發現是……加稅會對投資造成很大的負面影響。」

政府的投資計畫無論是借錢還是印鈔票來支付,最後都會導致加稅。政府在今天跟納稅人借錢,以及在未來向他們課稅,兩者有何差別?不管哪一種,納稅人今天的錢都會變少。如果政府在之後提高稅率來還債,那就是白忙一場──納稅人得到政府償還債務的錢,但還是得因為加稅繳還政府。無論會計制度有多麼令人困惑,增加的課稅與支出,都是發生在現在而不是未來 ── 美國加稅的時間點,正是金融危機過後、經濟需要重新分配資源的節骨眼。

向中國借錢其實跟向我們自己借錢幾乎沒有差別,只要借錢,將來就得加稅償還,納稅人會因此理性地減少現在的消費。

另一種刺激消費的方式是為貧窮的消費者減稅,但隨著政府支出不斷增加,要用這種方式增加消費,就得向有錢納稅人加稅。如果經濟體減稅的目的是增加消費而非增加投資,就無法提高稅基來支付政府增加的開支,有錢納稅人也會預期將來會加稅,而減少投資。不過,如果投資人願意承擔風險、並將減稅的金額拿來投資,對有錢投資人減稅,或許就能幫助經濟復甦。

當政府減稅時,必須向厭惡風險的盈餘出口國借錢,來支付政府開支。事實上,美國是向中國借來成本低廉的資金,再借給有錢的納稅人,而有錢納稅人所承擔的風險,主要形式是股票。如此一來,政府就能把厭惡風險的債務轉換成股票,使得股權投資、風險承擔與經濟都能成長。

增加消費與增加投資不同,增加投資會讓未來的稅基成長,就能用來償還政府增加的債務。不過,當經濟衰退、投資人不願意承擔風險時,這麼做的效果會減弱。(事實上,我們不能真的對富人減稅,因為他們在稅收中占比太大了,政府唯一能做的,就只是把他們繳的稅,拿來借給他們。)

 

書名:《經濟復甦的手段,與意外後果》

作者:艾德華.康諾(Esward Conard)

出版社:大是文化

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Esward Conard 艾德華.康諾, 大師選讀

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